來沉思一下下

阿華: 上回講解了選擇權的基本組合，但期貨又是什麼呢? 

冰箱: 期貨跟選擇權一樣都是對未來商品做交易，但些許差異

阿華: 那麼期貨有辦法用選擇權合成嗎?

期貨是對未來商品做交易，雙方都有履約義務，不像選擇權的買方可以依照到期日價格選擇是否履約

也因為這不是選擇權，所以不必支付權利金

但為了避免到期日有任何一方無法支付，所以雙方都必須拿出合約規格之一定比例金額作為保證金

舉個例子，冰箱與阿華約定三個月之後阿華以100塊向冰箱買進20顆蘋果

此時阿華是蘋果期貨的買方，冰箱是蘋果期貨的賣方，合約規格是20顆蘋果

未來若是蘋果價格上漲，站在蘋果期貨買方的阿華就會賺錢，

此時就必須從冰箱提供的保證金拿走一些給阿華

若是蘋果價格下跌，站在蘋果期貨賣方的阿華就會賠錢，

此時就必須從阿華提供的保證金拿走一些給冰箱 

那麼如何用選擇權來合成呢?

如果買進一口買權(Long Call option)同時賣出一口賣權(Short Put option)，

就相當於買進一口期貨(Long Future)

如果賣出一口買權(Short Call option)同時買進一口賣權(Long Put option)，就

相當於賣出一口期貨(Short Future)

那為什麼要用合成的方式而不是直接買賣期貨呢? 主要有三個原因

(1) 期貨的價格由當下市場決定，無法像選擇權挑不同的履約價

(2) 合成期貨的選擇權可拆解操作，方便日後部位移動

(3) 合成期貨的選擇權可賺取權利金，減少投入部位的需求資金

此外我們仍可作一些調整

如果我們買進一口高履約價買權(Long High Strike Call option) 

同時賣出一口低履約價賣權(Short Low Strike Put option)，

就相當於買進一口Combo (Long Combo)

如果我們賣出一口高履約價買權(Short High Strike Call option) 

同時買進一口低履約價賣權(Long Low Strike Put option)，

就相當於買進一口Combo (Short Combo)