冰箱: 上回選擇權基礎系列(一):選擇權是什麼?提到選擇權的四種不同型態
(買進買權,賣出買權,買進賣權,賣出賣權)
你可都了解了?
阿華: 這四種只是選擇權的基本型態,要善加組合才可有效賺取利潤和降低風險呢!
冰箱: 哦?快說來聽聽
還記得上回提到的選擇權四種基本型態嗎?
選擇權的四種基本型態,都具備一定的風險,
雖然選擇權買方部位 (Long position)頂多損失權利金
但可別忘了權利金是全部被拿走,算是賣方贏者全拿的局面
賣方雖然可獲得權利金,但一旦現貨價格對自己不利,損失可是很巨大
那麼究竟要如何才能鎖住這巨大的風險呢?
阿華看好未來蘋果價格會上漲超過1000元,但又覺得不會上漲太多到1100元
於是阿華可以向冰箱1號買進一口低履約價(Low strike)蘋果買權,
並同時向冰箱2號賣出一口高履約價(Long strike)蘋果買權
如此一來,阿華必須付出20元的權利金,以及賺到8元的權利金
這個選擇權組合的成本是20-8=12元
這樣的組合叫做買權多頭價差 (Bull Call Spread)
因為這是由兩個買權組合而成
市場上習慣以牛市(Bull)代表多頭,即看好後市價格上漲
習慣以熊市(Bear)代表空頭,即看好後市價格下跌
損益表會如上圖買權多頭價差 (Bull Call Spread)所示
如果到期日蘋果現貨的價格是900元,那麼阿華不會向冰箱1號要求履約
冰箱2號也不會向阿華要求履約,因此阿華賠了這個組合的成本價12元
如果到期日蘋果現貨的價格是1050元,
那麼阿華會向冰箱1號要求履約,但冰箱2號不會向阿華要求履約
阿華於是賺到了(1050-1000)-12=38元
如果到期日蘋果現貨的價格是1200元,
那麼阿華會向冰箱1號要求履約,冰箱2號也會向阿華要求履約
阿華於是賺到了
(1200-1000)+(1100-1200)-12=(1100-1000)-12=88元
也就是說阿華的損益會被控制在-12到88元區間
這個-12就是權利金(-20+8)的差異
88則是履約價差(1100-1000)扣掉權利金成本(-12)的結果
另外還有其他三種組合,就留給讀者沉思了
Bear Call Spread (買權空頭價差)
看空後市,賣出低履約價的買權 + 買進高履約價的買權,賺取權利金
Bull Put Spread (賣權多頭價差)
看多後市,買進低履約價賣權 + 賣出高履約價賣權,賺取權利金
Bear Put Spread (賣權空頭價差)
看空後市,賣出低履約價的賣權 + 買進高履約價的賣權,賺取結算價差
留言列表