來沉思一下下

冰箱: 上回選擇權基礎系列(一):選擇權是什麼?提到選擇權的四種不同型態

        (買進買權，賣出買權，買進賣權，賣出賣權)

         你可都了解了?

阿華: 這四種只是選擇權的基本型態，要善加組合才可有效賺取利潤和降低風險呢!

冰箱: 哦?快說來聽聽

還記得上回提到的選擇權四種基本型態嗎?

選擇權的四種基本型態，都具備一定的風險，

雖然選擇權買方部位 (Long position)頂多損失權利金 

但可別忘了權利金是全部被拿走，算是賣方贏者全拿的局面

賣方雖然可獲得權利金，但一旦現貨價格對自己不利，損失可是很巨大

那麼究竟要如何才能鎖住這巨大的風險呢?

阿華看好未來蘋果價格會上漲超過1000元，但又覺得不會上漲太多到1100元

於是阿華可以向冰箱1號買進一口低履約價(Low strike)蘋果買權，

並同時向冰箱2號賣出一口高履約價(Long strike)蘋果買權

如此一來，阿華必須付出20元的權利金，以及賺到8元的權利金

這個選擇權組合的成本是20-8=12元

這樣的組合叫做買權多頭價差 (Bull Call Spread)

因為這是由兩個買權組合而成

市場上習慣以牛市(Bull)代表多頭，即看好後市價格上漲

習慣以熊市(Bear)代表空頭，即看好後市價格下跌

損益表會如上圖買權多頭價差 (Bull Call Spread)所示

如果到期日蘋果現貨的價格是900元，那麼阿華不會向冰箱1號要求履約

冰箱2號也不會向阿華要求履約，因此阿華賠了這個組合的成本價12元

如果到期日蘋果現貨的價格是1050元，

那麼阿華會向冰箱1號要求履約，但冰箱2號不會向阿華要求履約

阿華於是賺到了(1050-1000)-12=38元

如果到期日蘋果現貨的價格是1200元，

那麼阿華會向冰箱1號要求履約，冰箱2號也會向阿華要求履約

阿華於是賺到了

(1200-1000)+(1100-1200)-12=(1100-1000)-12=88元

也就是說阿華的損益會被控制在-12到88元區間

這個-12就是權利金(-20+8)的差異

88則是履約價差(1100-1000)扣掉權利金成本(-12)的結果

另外還有其他三種組合，就留給讀者沉思了

Bear Call Spread (買權空頭價差)

看空後市，賣出低履約價的買權 + 買進高履約價的買權，賺取權利金

Bull Put Spread (賣權多頭價差)

看多後市，買進低履約價賣權 + 賣出高履約價賣權，賺取權利金

Bear Put Spread (賣權空頭價差)

看空後市，賣出低履約價的賣權 + 買進高履約價的賣權，賺取結算價差